PE（Private Equity）基金是指通過(guò)私募形式對(duì)非上市企業(yè)進(jìn)行權(quán)益性投資，并通過(guò)上市、并購(gòu)、回購(gòu)等方式實(shí)現(xiàn)退出的投資載體。國(guó)際上，PE基金是資產(chǎn)管理行業(yè)非常重要的投資品種。2004年以來(lái)，國(guó)內(nèi)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)在經(jīng)過(guò)了十幾年的快速擴(kuò)張后，目前已面臨發(fā)展瓶頸。債券、非標(biāo)債權(quán)等傳統(tǒng)投資品已無(wú)法滿(mǎn)足銀行理財(cái)日益多樣化的投資需求，部分創(chuàng)新能力較強(qiáng)的銀行已率先關(guān)注PE基金市場(chǎng)，開(kāi)展PE母基金業(yè)務(wù)。筆者曾在某大型國(guó)有商業(yè)銀行總行負(fù)責(zé)理財(cái)股權(quán)投資業(yè)務(wù)多年，親身參與了銀行PE母基金業(yè)務(wù)的操作實(shí)踐，在此過(guò)程中，有一定的認(rèn)識(shí)和思考。本文將從業(yè)務(wù)開(kāi)展背景、PE基金市場(chǎng)概況、國(guó)內(nèi)優(yōu)秀PE基金管理人的運(yùn)作實(shí)務(wù)以及業(yè)務(wù)開(kāi)展建議四個(gè)方面闡釋銀行PE母基金業(yè)務(wù)，以饗讀者。
一、 銀行PE母基金業(yè)務(wù)的開(kāi)展背景
銀行理財(cái)傳統(tǒng)的投資品主要包括債券、非標(biāo)債權(quán)項(xiàng)目資產(chǎn)、存款等。目前債券市場(chǎng)跌宕起伏，利率趨勢(shì)并不容易掌握，債券剛兌的神話(huà)也早已打破；非標(biāo)債權(quán)項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)下行壓力下信用風(fēng)險(xiǎn)暴露日益突出，投資壓力巨大；存款投資收益太低，僅能作為流動(dòng)性管理工具。因此，銀行理財(cái)亟需尋找具備長(zhǎng)期穩(wěn)定增值潛力的資產(chǎn)。
PE基金的主要投資對(duì)象為非上市公司股權(quán)，經(jīng)過(guò)專(zhuān)業(yè)管理人挑選后的投資標(biāo)的總體是具有長(zhǎng)期增值潛力，尤其是標(biāo)的公司上市后一般可以獲得較高回報(bào)。而PE基金作為投資一攬子股權(quán)項(xiàng)目的組合更是具有收益平滑、風(fēng)險(xiǎn)分散的特征，是銀行理財(cái)理想的投資對(duì)象。
據(jù)中國(guó)證券基金業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)外公布的最新數(shù)據(jù)，截至2017年4月底，已登記的私募基金管理人18,890家。已備案私募基金52,403只，認(rèn)繳規(guī)模12.28萬(wàn)億元，實(shí)繳規(guī)模8.95萬(wàn)億元。私募基金從業(yè)人員22.56萬(wàn)人。隨著國(guó)內(nèi)PE基金市場(chǎng)的持續(xù)規(guī)范，國(guó)內(nèi)PE基金管理人逐步向投資策略專(zhuān)業(yè)化、投資領(lǐng)域?qū)Ｗ⒒?、投資執(zhí)行規(guī)范化的方向轉(zhuǎn)變，為銀行理財(cái)母基金從中挑選優(yōu)質(zhì)的子基金管理人提供了較好的市場(chǎng)環(huán)境。
二、 國(guó)內(nèi)私募股權(quán)投資基金市場(chǎng)整體概況
2016年中國(guó)私募股權(quán)機(jī)構(gòu)新募基金共計(jì)1,675支，與2015年募集基金數(shù)量相比下降25.5%；從基金規(guī)模上看，2016年共募集完成9,960.49億元人民幣，約為2015年全年募資額的1.76倍，募資增長(zhǎng)率上升至76.3%。
從募集基金類(lèi)別上看，成長(zhǎng)基金作為私募股權(quán)市場(chǎng)最主要的基金類(lèi)型，2016年募集數(shù)量達(dá)到1,041支，總募資規(guī)模達(dá)到5,570.90億元，約占市場(chǎng)比重的55.9%。在經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”背景下，國(guó)家繼續(xù)大力推進(jìn)供給側(cè)改革與國(guó)企改革，通過(guò)兼并重組促進(jìn)資源整合流動(dòng)，新興產(chǎn)業(yè)巨頭的行業(yè)布局也不斷加快，雙向利好政策推動(dòng)并購(gòu)基金今年以來(lái)迅速發(fā)展，2016年共新募集到位并購(gòu)基金270支，募集金額同比增幅明顯。
2、私募股權(quán)基金投資情況
2016年中國(guó)共發(fā)生PE投資案例3,390起，同比增長(zhǎng)19.2%。全年披露金額的3,137起投資事件共涉及投資額6,014.13億元，約為2015年投資總額的1.56倍，投資規(guī)模繼續(xù)保持了高位增長(zhǎng)。從平均投資額來(lái)看，2016年P(guān)E機(jī)構(gòu)單筆投資金額較上一年小幅上升，主要原因在于“新常態(tài)”經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的金融需求收縮促使機(jī)構(gòu)傾向于對(duì)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目注入更多資金。
從投資行業(yè)來(lái)看，2016年互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)在投資案例和投資規(guī)模方面依然獨(dú)占鰲頭，人機(jī)交互、萬(wàn)物互聯(lián)的黑科技異軍突起，智慧城市、人工智能、大數(shù)據(jù)、跨境電商、物聯(lián)網(wǎng)、APP、互聯(lián)網(wǎng)+產(chǎn)業(yè)等多個(gè)垂直細(xì)分領(lǐng)域吸金最多。
三、 國(guó)內(nèi)優(yōu)秀PE基金的運(yùn)作實(shí)務(wù)
筆者曾與國(guó)內(nèi)多個(gè)一流股權(quán)投資機(jī)構(gòu)有過(guò)深入的溝通和交流，包括中信產(chǎn)業(yè)基金、鼎暉投資、弘毅投資、賽富投資、金石投資、摩根士丹利中國(guó)基金等，從中總結(jié)了這些PE基金管理公司運(yùn)作方面的共性特點(diǎn)。
1、業(yè)務(wù)資源獲取
國(guó)內(nèi)私募股權(quán)基金管理機(jī)構(gòu)的項(xiàng)目資源獲取途徑主要包括基金管理團(tuán)隊(duì)主動(dòng)挖掘、投行機(jī)構(gòu)推薦、被投企業(yè)推薦、基金主要投資者（LP）推薦等，尤其是這類(lèi)基金管理機(jī)構(gòu)在與券商、信托和公募基金等金融機(jī)構(gòu)橫向合作過(guò)程中通過(guò)匯聚資本市場(chǎng)、銀行、證券、信托和公募基金等渠道和市場(chǎng)資源，形成跨市場(chǎng)、跨機(jī)構(gòu)間的項(xiàng)目?jī)?chǔ)備庫(kù)。此外這些業(yè)績(jī)穩(wěn)定、管理能力好的私募機(jī)構(gòu)已在其擅長(zhǎng)的投資領(lǐng)域深耕多年，客戶(hù)資源豐富，擅于把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)。當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)機(jī)會(huì)時(shí)，這類(lèi)優(yōu)秀的基金管理團(tuán)隊(duì)不僅能先于其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手拿到好的市場(chǎng)標(biāo)的，市場(chǎng)上的一些投行機(jī)構(gòu)以及被投客戶(hù)也會(huì)主動(dòng)尋求基金投資，如此情況下這類(lèi)優(yōu)秀的基金管理人憑借其良好的投資業(yè)績(jī)、增值服務(wù)能力以及行業(yè)資源整合能力，更加容易以較低價(jià)格拿到好的投資標(biāo)的。
私募基金管理團(tuán)隊(duì)的核心成員一般來(lái)自投資銀行專(zhuān)業(yè)人士、企業(yè)咨詢(xún)顧問(wèn)、律師、會(huì)計(jì)師、行業(yè)專(zhuān)家和企業(yè)家等，多具有國(guó)內(nèi)知名高校畢業(yè)或海外一流商學(xué)院的學(xué)歷背景?；饍?nèi)部具體的投資團(tuán)隊(duì)職位設(shè)置依據(jù)工作履歷經(jīng)驗(yàn)、過(guò)往投資業(yè)績(jī)以及專(zhuān)業(yè)能力等條件，劃分為董事總經(jīng)理（MD）、執(zhí)行董事（ED）、副總裁（VP）、投資經(jīng)理（Associate）和分析員（Analyst）等。同時(shí)這類(lèi)基金管理人內(nèi)部亦會(huì)根據(jù)其所關(guān)注的行業(yè)投資方向和領(lǐng)域來(lái)設(shè)立專(zhuān)門(mén)的行業(yè)投資和研究團(tuán)隊(duì)。內(nèi)部設(shè)立專(zhuān)門(mén)的行業(yè)投資團(tuán)隊(duì)有利于基金能夠?qū)ζ浯_立的重點(diǎn)行業(yè)長(zhǎng)期關(guān)注、深耕細(xì)作、核心客戶(hù)維護(hù)以及重點(diǎn)客戶(hù)上下游產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)的獲取，是一種有效的架構(gòu)設(shè)置。
除專(zhuān)職的行業(yè)投資團(tuán)隊(duì)外，部分管理人內(nèi)部還會(huì)設(shè)置行業(yè)咨詢(xún)團(tuán)隊(duì)，由行業(yè)管理咨詢(xún)專(zhuān)家、運(yùn)營(yíng)專(zhuān)家、行業(yè)技術(shù)專(zhuān)家等專(zhuān)門(mén)為被投企業(yè)提供產(chǎn)品管理、市場(chǎng)銷(xiāo)售、公司運(yùn)營(yíng)、采購(gòu)、IT和人力資源管理等領(lǐng)域提供投后增值服務(wù)，一方面可以更深入地參與企業(yè)運(yùn)營(yíng)，另一方面還可以將其已投企業(yè)整合起來(lái)搭建企業(yè)間的資源整合平臺(tái),實(shí)現(xiàn)企業(yè)間資源互享，產(chǎn)生融合和外溢效應(yīng)，從而進(jìn)一步提高被投企業(yè)價(jià)值，為后續(xù)基金已投項(xiàng)目的退出創(chuàng)造有利的條件。
3、投資人及投資者關(guān)系服務(wù)
私募股權(quán)基金的機(jī)構(gòu)投資人主要包括社?；?、保險(xiǎn)公司、上市公司、海外主權(quán)基金、養(yǎng)老基金、家族基金等。私募基金管理人一般會(huì)定期做基金估值（估值方法主要有可比交易法或可比公司法），通過(guò)基金運(yùn)作的季度報(bào)告和年度報(bào)告（包括基金投資進(jìn)度、基金儲(chǔ)備項(xiàng)目、已投企業(yè)運(yùn)營(yíng)狀況、項(xiàng)目退出進(jìn)度以及基金財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)情況等信息）、基金投資人年會(huì)等方式為基金投資人提供完整、準(zhǔn)確的信息。除對(duì)基金投資運(yùn)作情況做持續(xù)溝通外，在設(shè)定基金投資合同相關(guān)條款后，基金管理人也可以向機(jī)構(gòu)投資者提供項(xiàng)目潛在合作機(jī)會(huì)，包括提供夾層或債權(quán)投資項(xiàng)目以及超過(guò)基金投資額度以上的項(xiàng)目跟投機(jī)會(huì)、對(duì)不適合基金投資要求的項(xiàng)目推薦給機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行直接投資等。
國(guó)內(nèi)優(yōu)秀的私募股權(quán)基金管理人一般對(duì)其管理和發(fā)行的市場(chǎng)化股權(quán)基金定位清晰，具有明確的投資策略，秉持“寧缺毋濫、不懂不投”的基本投資原則。
根據(jù)與這些優(yōu)秀的基金管理人溝通了解到，市場(chǎng)上的基金投資業(yè)績(jī)良莠不齊，相差很大，優(yōu)秀的PE基金IRR一般在12%-45%之間。其中一些明星項(xiàng)目如滴滴、暴風(fēng)科技、餓了么、映客、雙匯等項(xiàng)目基金從中獲取的回報(bào)高達(dá)數(shù)十倍甚至上百倍。
基金投資運(yùn)作流程主要包括：1、項(xiàng)目篩選、立項(xiàng)；2、項(xiàng)目盡職調(diào)查（包括業(yè)務(wù)盡調(diào)、第三方法律和財(cái)務(wù)盡調(diào)、高管、行業(yè)專(zhuān)家訪談等）；3、基金投資決策；4、項(xiàng)目投前條件落實(shí)；5、項(xiàng)目投后跟蹤管理等。
以某機(jī)構(gòu)為例：
在項(xiàng)目篩選、立項(xiàng)階段，基金內(nèi)部的項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)會(huì)了解儲(chǔ)備項(xiàng)目基本情況，形成初步判斷意見(jiàn)，并形成一份項(xiàng)目簡(jiǎn)介，在團(tuán)隊(duì)例會(huì)上與所有團(tuán)隊(duì)成員探討。在經(jīng)過(guò)一定時(shí)間和精力深入研究項(xiàng)目所處行業(yè)、公司和項(xiàng)目后，項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人會(huì)擬定一份項(xiàng)目初始投資備忘錄，闡述項(xiàng)目基本信息和主要投資風(fēng)險(xiǎn)。在項(xiàng)目立項(xiàng)開(kāi)始后需在每周例會(huì)上進(jìn)行正式討論，根據(jù)團(tuán)隊(duì)成員提出的風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注點(diǎn)，設(shè)定風(fēng)險(xiǎn)控制方案。
在盡職調(diào)查階段，項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)會(huì)用大量時(shí)間和精力去理解被投公司的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)模式、盈利能力、治理結(jié)構(gòu)等，評(píng)估其管理能力和誠(chéng)信水平；同時(shí)也會(huì)協(xié)調(diào)中介機(jī)構(gòu)，比如審計(jì)師和律師對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行財(cái)務(wù)盡調(diào)和法律盡調(diào)。基金管理人也會(huì)幫助被投公司設(shè)計(jì)有效的公司治理結(jié)構(gòu)，解決與投資相關(guān)的各種復(fù)雜問(wèn)題。在與公司商談過(guò)程中，基金管理人會(huì)與公司管理層建立相互信任的投資合作關(guān)系。在向基金投資決策委員會(huì)（IC）正式提交項(xiàng)目投資申請(qǐng)前，項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人會(huì)準(zhǔn)備一份最終的項(xiàng)目投資決策備忘錄，包括所有與項(xiàng)目投資決策相關(guān)的詳盡信息。
在投資階段，基金投資決策委員會(huì)審閱項(xiàng)目投資決策備忘錄，討論項(xiàng)目投資機(jī)會(huì)，作出正式投資決策意見(jiàn)。如果基金投委會(huì)批準(zhǔn)投資，則項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)可以進(jìn)入最終項(xiàng)目投資法律文件的簽署和基于投資條款的項(xiàng)目收尾工作。
在投資存續(xù)期管理階段，基金管理人會(huì)設(shè)立項(xiàng)目投資退出委員會(huì)，對(duì)被投項(xiàng)目的退出方案、退出時(shí)間以及投資回報(bào)作出指導(dǎo)性意見(jiàn)，具體退出還需權(quán)衡項(xiàng)目退出時(shí)點(diǎn)和回報(bào)，在符合基金退出期限和條款要求下，及時(shí)完成退出，獲取項(xiàng)目投資回報(bào)。
目前市場(chǎng)上這類(lèi)優(yōu)秀的基金管理人都已建立起比較完善的公司治理機(jī)制，比如包括基金投資、基金募資、投后管理、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控、法律合規(guī)等專(zhuān)業(yè)部門(mén)和條線(xiàn)，同時(shí)根據(jù)需要設(shè)立基金投資決策委員會(huì)、薪酬制度委員會(huì)、關(guān)聯(lián)交易委員會(huì)、顧問(wèn)委員會(huì)等常設(shè)機(jī)構(gòu)。
在薪酬激勵(lì)方面，這些基金管理人為業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)提供有競(jìng)爭(zhēng)力的薪酬體系外，通常也會(huì)建立基金投資團(tuán)隊(duì)的項(xiàng)目跟投機(jī)制，確?；鹜顿Y團(tuán)隊(duì)與基金出資人（LP）的利益能夠保持一致。以某管理公司為例，其提供的薪酬水平在全行業(yè)（全球范圍內(nèi)）中排名前1/4，基金管理層需要對(duì)其管理的每支基金進(jìn)行跟投，項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)的投資經(jīng)理需要對(duì)每個(gè)項(xiàng)目按1%比例進(jìn)行跟投。
（1）、基金主動(dòng)管理
基金管理人派駐高管參與被投公司的運(yùn)營(yíng)管理工作。部分管理公司會(huì)針對(duì)性地向被投公司派駐資深行業(yè)專(zhuān)家作為基金管理人的運(yùn)營(yíng)合伙人或擔(dān)任公司CEO，直接介入被投公司的日常經(jīng)營(yíng)管理工作，負(fù)責(zé)協(xié)助制定被投企業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略以及參與公司關(guān)鍵業(yè)務(wù)決策。
（2）、關(guān)鍵投資條款設(shè)置
根據(jù)被投企業(yè)情況，基金管理人會(huì)針對(duì)性地設(shè)置對(duì)賭條款、反稀釋條款、優(yōu)先分紅/清算權(quán)條款、合格上市條款、拽售權(quán)及跟售權(quán)條款、重大事項(xiàng)否決權(quán)條款及信息知情權(quán)條款等，以利于保障基金投資人的權(quán)益。
（3）、基金投資風(fēng)險(xiǎn)控制流程
優(yōu)秀的基金管理人內(nèi)部都有一套比較成熟的基金投資風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，以某管理公司為例，其內(nèi)部設(shè)有專(zhuān)門(mén)風(fēng)險(xiǎn)管理制度，貫徹到基金管理人內(nèi)部的投資和投后管理工作全流程中。主要體現(xiàn)在：
第一層面監(jiān)控：項(xiàng)目投資層面監(jiān)控。通過(guò)項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、激勵(lì)約束機(jī)制、投委會(huì)決策制度、審慎盡職調(diào)查和投后管理制度來(lái)確保項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)可控。
第二層面監(jiān)控：被投公司層面監(jiān)控。某管理公司內(nèi)部由三個(gè)部門(mén)來(lái)負(fù)責(zé)執(zhí)行監(jiān)控。1、由項(xiàng)目投資部門(mén)負(fù)責(zé)人牽頭負(fù)責(zé)，投資經(jīng)理全員參與，根據(jù)各業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)工作計(jì)劃、業(yè)務(wù)規(guī)則，制定業(yè)務(wù)部門(mén)層面的具體風(fēng)控措施。2、由基金管理公司的法律及合規(guī)部門(mén)負(fù)責(zé)，對(duì)公司各部門(mén)、各項(xiàng)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)狀況進(jìn)行全面監(jiān)督，制定相應(yīng)對(duì)策和實(shí)施控制措施。具體業(yè)務(wù)部門(mén)對(duì)外簽署所有的投資協(xié)議和對(duì)外募資，均需經(jīng)過(guò)法律及合規(guī)部門(mén)嚴(yán)格審核。3、由基金管理公司的董事會(huì)負(fù)責(zé)。董事會(huì)定期審閱公司內(nèi)部風(fēng)控制度及相關(guān)文件，根據(jù)需要修改和完善，以確保風(fēng)險(xiǎn)控制與業(yè)務(wù)發(fā)展同步。
優(yōu)秀的基金管理人均設(shè)有完善的基金投后管理機(jī)制。以某管理公司為例，基金內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)會(huì)根據(jù)項(xiàng)目投資團(tuán)隊(duì)提交的項(xiàng)目定期投后管理報(bào)告對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行三級(jí)預(yù)警和三級(jí)資產(chǎn)分類(lèi)管理，按季度提交風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告。根據(jù)項(xiàng)目投后管理要求，特別是對(duì)于股權(quán)投資項(xiàng)目，一般在被投項(xiàng)目公司安排1-2 名公司管理人員，參與到公司的日常運(yùn)營(yíng)管理當(dāng)中?；鹜顿Y團(tuán)隊(duì)需要與所派公司管理人員定期交流，每周通過(guò)項(xiàng)目例會(huì)方式對(duì)被投公司運(yùn)營(yíng)情況進(jìn)行分析；每月要向基金投委會(huì)報(bào)告項(xiàng)目投后管理情況，提供項(xiàng)目運(yùn)行月報(bào)和季報(bào)等書(shū)面報(bào)告；對(duì)被投公司的業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)計(jì)劃執(zhí)行進(jìn)行監(jiān)控。
優(yōu)秀的基金管理人還會(huì)為被投企業(yè)提供全方位的增值服務(wù)、以提升被投公司的股權(quán)價(jià)值，主要包括：公司發(fā)展計(jì)劃、公司財(cái)務(wù)管理、公司組織架構(gòu)以及法律事務(wù)等提供戰(zhàn)略性指導(dǎo)；幫助企業(yè)建立銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)、開(kāi)拓市場(chǎng)；幫助培訓(xùn)高級(jí)管理人員；提供技術(shù)、專(zhuān)家意見(jiàn)和市場(chǎng)調(diào)查方面信息；幫助企業(yè)與其他商家建立戰(zhàn)略性合作關(guān)系，以取得更具有競(jìng)爭(zhēng)力的市場(chǎng)地位；引薦其他國(guó)際、國(guó)內(nèi)投資機(jī)構(gòu)，為企業(yè)提供更多融資渠道；在企業(yè)合并、收購(gòu)、重組和上市過(guò)程中提供咨詢(xún)；介紹潛在合作伙伴，幫助發(fā)掘潛在商業(yè)機(jī)會(huì)；在公司資金運(yùn)作、企業(yè)重組及其他問(wèn)題方面提供咨詢(xún)。
四、 銀行開(kāi)展PE母基金業(yè)務(wù)的建議
銀行開(kāi)展PE母基金業(yè)務(wù)，首先要建立完全不同于貸款或單一股權(quán)項(xiàng)目的審查標(biāo)準(zhǔn)，其次要建立適應(yīng)PE基金的投后監(jiān)測(cè)機(jī)制，再次要通過(guò)參與PE基金的投資帶動(dòng)具體項(xiàng)目的聯(lián)合投資和跟投，最后要通過(guò)投資PE基金提高銀行從業(yè)人員的水平。
1、銀行對(duì)PE基金的審查視角
（1）管理團(tuán)隊(duì)和管理公司治理
1)管理團(tuán)隊(duì)的投資經(jīng)驗(yàn)、從業(yè)經(jīng)歷、學(xué)歷背景、行業(yè)理解、誠(chéng)信度、充實(shí)度、穩(wěn)定性、業(yè)界口碑。
2)管理團(tuán)隊(duì)的資源網(wǎng)絡(luò)、業(yè)內(nèi)人脈，管理公司的股東背景、外部資源、關(guān)聯(lián)方支持。
3)管理公司組織和治理結(jié)構(gòu)、激勵(lì)機(jī)制、薪酬水平，核心團(tuán)隊(duì)成員的股權(quán)、業(yè)績(jī)分成比例，團(tuán)隊(duì)是否有加盟性質(zhì)、核心團(tuán)隊(duì)成員人均年投資壓力是否合適。
4)管理公司當(dāng)前的業(yè)務(wù)板塊、管理的基金之間有無(wú)利益沖突（是否同時(shí)管理美元、人民幣基金，或同時(shí)管理多只處于投資期的基金），利益沖突和關(guān)聯(lián)交易的處理方法、管理公司跟投制度。
（2）.投資策略和執(zhí)行力、項(xiàng)目來(lái)源、投資流程
1)重點(diǎn)投資行業(yè)是否為宏觀趨勢(shì)所向、是否受到國(guó)家產(chǎn)業(yè)、環(huán)保政策支持（如醫(yī)療健康、消費(fèi)品及服務(wù)、清潔技術(shù)、TMT、先進(jìn)制造、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)等）。
2)投資階段（早期、成長(zhǎng)期、成熟期）是否符合管理團(tuán)隊(duì)的資源和經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)。投資理念、投資策略的連續(xù)性（投資策略與當(dāng)前管理團(tuán)隊(duì)能力是否匹配）。投資風(fēng)格（單筆投資平均金額、投資節(jié)奏等，是以獨(dú)投、領(lǐng)投還是以跟投為主）。
3)項(xiàng)目來(lái)源能力、來(lái)源穩(wěn)定性和廣泛性。項(xiàng)目盡職調(diào)查的深度、范圍、時(shí)間、方法，是否引入外部專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)（如會(huì)計(jì)師、律師事務(wù)所等）協(xié)助。內(nèi)部投資決策流程和制度、項(xiàng)目組人員構(gòu)成、投資決策委員會(huì)的構(gòu)成。
4)項(xiàng)目估值方法和投資倍數(shù)范圍（根據(jù)不同行業(yè)、增長(zhǎng)速度有一定彈性）。投資退出方式和時(shí)機(jī)（投資時(shí)應(yīng)已有合理退出方案、多種退出方式應(yīng)并重、應(yīng)具協(xié)助退出的能力、原則上可退出時(shí)應(yīng)立即退出）。
（3）.過(guò)往業(yè)績(jī)分析
1)過(guò)往基金的期數(shù)、規(guī)模、備案情況。過(guò)往基金的投資偏好，投資項(xiàng)目的行業(yè)、階段、性質(zhì)及背景分析等（是否符合當(dāng)時(shí)的投資環(huán)境、當(dāng)前和未來(lái)環(huán)境是否適合）。
2)過(guò)往基金的內(nèi)部收益率、回報(bào)倍數(shù)（已實(shí)現(xiàn)或可靠預(yù)計(jì)）。過(guò)往基金不同退出渠道（上市、并購(gòu)、回購(gòu)等）的退出率、收益率、業(yè)績(jī)穩(wěn)定性。
3)尚處于存續(xù)期的投資組合的進(jìn)入估值、當(dāng)前估值、估值方法的合理性、已分配情況以及預(yù)計(jì)退出情況。
4)過(guò)往基金失敗和成功的投資案例分析，簽署的投資保障條款的執(zhí)行力。過(guò)往基金業(yè)績(jī)橫向和縱向比較，過(guò)往業(yè)績(jī)主要驅(qū)動(dòng)因素和可持續(xù)性（過(guò)往基金回報(bào)是否主要來(lái)源于少數(shù)成功案例？是否依賴(lài)某個(gè)關(guān)鍵人士？是否只來(lái)源于某段市場(chǎng)牛市？）。
（4）.風(fēng)險(xiǎn)控制和投后管理
1) 投資前風(fēng)險(xiǎn)控制手段（投資保障條款如回購(gòu)、對(duì)賭、反稀釋、領(lǐng)售、共同出售等）。投資后風(fēng)險(xiǎn)控制手段（董事會(huì)席位、派駐監(jiān)事或財(cái)務(wù)總監(jiān)、重大事項(xiàng)否決權(quán)、資金賬戶(hù)監(jiān)管權(quán)力等）。
2)投后增值服務(wù)能力和范圍（客戶(hù)資源、商業(yè)模式、引入人才、運(yùn)營(yíng)等）。協(xié)助投資項(xiàng)目上市或并購(gòu)的能力、執(zhí)行投資保障條款如回購(gòu)和對(duì)賭的能力。
（5）.本期基金情況
1)本期基金投資行業(yè)、階段、規(guī)模與管理團(tuán)隊(duì)能力的匹配度。
2)已投項(xiàng)目的投資價(jià)格、當(dāng)前情況、退出前景，是否簽署有投資保障條款。儲(chǔ)備項(xiàng)目的質(zhì)量、鎖定度、發(fā)展階段、擬投價(jià)格、退出前景，是否會(huì)簽署投資保障條款。
3)本期基金關(guān)鍵條款（門(mén)檻收益率、收益分配順序、投資限制、費(fèi)率、關(guān)聯(lián)交易處理、關(guān)鍵人士條款、回?fù)軛l款、份額轉(zhuǎn)讓條款等）和法律協(xié)議的規(guī)范度、公允度。
4)顧問(wèn)委員會(huì)、合伙人大會(huì)的功能和機(jī)制（委員構(gòu)成是否合理，是否可決議基金管理人應(yīng)回避的事項(xiàng)等）。對(duì)LP信息披露的充分性和及時(shí)性、估值方法的合理性。
5)本期基金的募集進(jìn)度、已有LP的背景和投資金額、關(guān)閉輪次。
（6）.本次投資可獲得的優(yōu)惠條款
1)管理費(fèi)折扣、GP業(yè)績(jī)分成折扣。
2)投資項(xiàng)目一票否決權(quán)、基金顧問(wèn)委員會(huì)席位、其他優(yōu)惠和保障條款（如項(xiàng)目跟投權(quán)等）。
對(duì)PE基金的投后管理，銀行應(yīng)根據(jù)私募股權(quán)基金特點(diǎn)建立專(zhuān)門(mén)的投后運(yùn)作監(jiān)測(cè)機(jī)制，具體措施包括：
（1）．聽(tīng)取私募基金管理人定期匯報(bào)，了解基金投資進(jìn)度、已投項(xiàng)目情況、退出進(jìn)展，及其他基金日常運(yùn)作情況報(bào)告；獲取基金季度報(bào)表/年度審計(jì)報(bào)告/托管報(bào)告，就基金資產(chǎn)負(fù)債情況及資金活動(dòng)進(jìn)行跟蹤；
（2）．列席基金項(xiàng)目預(yù)審、投資決策、退出決策等委員會(huì)會(huì)議，并遵照基金管理運(yùn)作模式，監(jiān)督/參與基金事務(wù)；
（3）．就基金重大事項(xiàng)（如合伙人入伙、退伙，投資策略調(diào)整及基金合同約定事項(xiàng)調(diào)整），參與合伙人大會(huì)進(jìn)行表決。
PE基金作為股權(quán)投資平臺(tái)，無(wú)保本保收益安排，存在股權(quán)投資既有的投資風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)對(duì)基金管理人及基金的審慎選擇，可較大程度地降低基金投資偏向與投資人資金屬性不一致性問(wèn)題；而針對(duì)基金/管理人日常業(yè)務(wù)開(kāi)展過(guò)程中的操作風(fēng)險(xiǎn)，通常通過(guò)在基金合同明確規(guī)定管理人的違約責(zé)任加以防范，包括確認(rèn)因管理人或投資團(tuán)隊(duì)重大失誤造成基金損失時(shí)，需對(duì)有限合伙人進(jìn)行相應(yīng)補(bǔ)償。
整體而言，對(duì)于PE基金運(yùn)作監(jiān)控及風(fēng)險(xiǎn)防范，主要建立在投資前期謹(jǐn)慎選擇基礎(chǔ)之上，通過(guò)合適的激勵(lì)機(jī)制以及與基金管理人建立起充分溝通機(jī)制，最大化實(shí)現(xiàn)基金管理人與投資人之間益一致性及信息對(duì)稱(chēng)性。
在與PE基金合作過(guò)程中，銀行可使用其廣泛的股權(quán)業(yè)務(wù)聯(lián)系網(wǎng)絡(luò)，拓寬項(xiàng)目渠道資源，挖掘與銀行有差異化的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。在不同的業(yè)務(wù)場(chǎng)景下，有些項(xiàng)目規(guī)模大，單個(gè)機(jī)構(gòu)投資能力有限，需要聯(lián)合其他機(jī)構(gòu)共同投資；有些項(xiàng)目為降低風(fēng)險(xiǎn)集中度，單個(gè)機(jī)構(gòu)需要其他機(jī)構(gòu)共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)一起投資；有些項(xiàng)目不符合特定機(jī)構(gòu)自身的收益風(fēng)險(xiǎn)偏好；有些項(xiàng)目PE需要利用杠桿資金放大收益，這些都可以成為銀行理財(cái)項(xiàng)目的投資機(jī)會(huì)。銀行可從中篩選優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，與PE基金一起跟投（共同投資）或作為結(jié)構(gòu)化中的優(yōu)先級(jí)投資。在項(xiàng)目投資后，還可以嘗試進(jìn)行一二級(jí)市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)，在標(biāo)的企業(yè)上市后通過(guò)參與定增、并購(gòu)等方式獲取最大投資價(jià)值。
針對(duì)PE基金，銀行可以建立專(zhuān)門(mén)的投資運(yùn)作團(tuán)隊(duì)。在投資PE基金的過(guò)程中，銀行參與人員可以與基金管理團(tuán)隊(duì)進(jìn)行全面溝通，采取列席和旁聽(tīng)投委會(huì)決策會(huì)，參與跟投項(xiàng)目全程盡職調(diào)查，分析研讀基金投后報(bào)告，定期與投資專(zhuān)員會(huì)晤等方式深入學(xué)習(xí)市場(chǎng)上領(lǐng)先私募機(jī)構(gòu)最新的投資策略、投資領(lǐng)域、投資方式、投資邏輯、風(fēng)險(xiǎn)控制手段，從而提高銀行業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)專(zhuān)業(yè)素質(zhì)，拓寬銀行理財(cái)股權(quán)業(yè)務(wù)的投資視野，提升銀行理財(cái)?shù)耐顿Y水平。
綜上所述，銀行開(kāi)展PE母基金業(yè)務(wù)既有強(qiáng)烈的外部環(huán)境業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)，也是內(nèi)部業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的需要。優(yōu)秀的PE基金管理人已經(jīng)建立了一整套成熟的組織架構(gòu)、管理模式、投資理念和風(fēng)格、投資決策流程、風(fēng)控機(jī)制、人員隊(duì)伍、激勵(lì)制度，創(chuàng)造了優(yōu)秀的投資業(yè)績(jī)，可以成為銀行重要的投資合作伙伴。銀行開(kāi)展PE母基金需要建立完善的機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入、投后監(jiān)測(cè)制度，并通過(guò)投資PE基金帶動(dòng)具體項(xiàng)目投資，提高從業(yè)人員水平。銀行與PE基金可以?xún)?yōu)勢(shì)互補(bǔ)，共同打造資產(chǎn)管理行業(yè)新格局！